| 直以来，低杠杆率和单一的融资渠道都是小贷公司发展过程中最大的羁绊。而随着行业快速扩张，小贷公司突破融资瓶颈的意愿也越发强烈。日前，广州拟成立小额再贷款公司的消息引发业内热议。
业内人士指出，小贷公司融资难一直没有较好的解决办法。广州此次拟成立小额再贷款公司无疑是行业的大胆试水，而“同业拆借”、“资产打包”、“票据贴现”等创新方式如何和现行政策兼容值得继续关注。
试水
小贷公司的“融资银行”
日前，广州市金融办公开了《广州小额再贷款公司业务试行办法》及《广州小额再贷款公司业务试行办法实施细则》（下称“办法”），拟成立专门针对小贷公司的“融资银行”小额再贷款公司，这在全国尚为首例。
根据“办法”，小额再贷款公司设立资本金不低于10亿元人民币，单一最大股东为合法经营且连续三年以上盈利的企业法人，主要负责人无不良记录且具有5年以上金融业从业经验等。
至于小额再贷款公司的资金来源，主要有股本金、银行等金融机构借款、小额贷款公司“风险准备金”、政府委托运用资金以及企业委托运用资金5个方面。而且，不得吸收公众存款，也不得对非小额贷款公司贷款。
根据“办法”，“小额再贷款公司对单一小额贷款公司的贷款余额不得超过该小额贷款公司股本金的1倍”。
“办法”对小额再贷款公司的业务风险也进行了相关规定。其中，小额再贷款公司向金融机构等借款规模不得超过股本金10倍。同时，向小额贷款公司收取的风险准备金为小额贷款公司贷款余额的1%，风险准备金必须全额存放银行。
值得一提的是，这家“再贷款公司”直接向广州地区的小贷公司放款，可组织小贷公司做“同业拆借”，还可购买、转让小贷公司的信贷资产。此外，再贷款公司还可处置本地小贷的不良贷款，开展咨询服务以及票据贴现服务。
多地曾推“地方小贷新规”
为解决小贷公司融资难问题，已有不少省市推出了“地方小贷新规”。其中，重庆和海南放开的幅度最大，分别将小贷公司的最高融资比例升至230%和200%。江苏、四川、浙江、广东四省则提高到100%。
尽管上述各地金融办从政策上提高了小贷公司的融资比率，但由于大部分小贷公司是很难从银行获得资金的，所以提高杠杆率对缓解当前小贷公司的融资难题效果十分有限。
而此次，小额再贷款公司的出现能否真正解决这一难题引发业内热议。
问题
小贷公司融资方式和渠道受限
据央行统计，截至今年3月末，全国共有小额贷款公司6555家，实收资本5671.84亿元，贷款余额6357.27亿元。虽然国内小贷行业正快速壮大，但也普遍遭遇“无钱可贷”的尴尬。
主要原因有二：第一，各地出台小额贷款监管措施时，往往对其实收资本设定上限，多数地区的上限是2亿元，股东无法追加资金；其二，根据银监会2008年发布的《关于小额贷款公司试点的指导意见》，小贷公司只能向不超过两家金融机构借款，额度在其实收资本的50%以内。
对于从事金融业务的机构来说，杠杆是其保证利润的关键。相比于银行及其他金融机构的高杠杆，小贷公司的融入资本非常有限。
获得银行的贷款是目前小贷公司主要的融资方式，但因为对小贷公司的风险担忧以及要承担监管责任，银行对发放批发贷款的意愿并不高。
此外，小贷公司融资的方式和渠道受限，诸如资产证券化、集合信托与私募债、同业拆借等方式，其未得到政策的正式许可。
期待政策兼容 对于小贷公司而言，“再贷款公司”的作用已类似于监管层。比如，“办法”甚至规定，再贷款公司可收取并管理小贷公司“风险准备金”，这与人行要求商业银行上缴准备金极类似。
问题是，“办法”与现有监管框架并非完全兼容。比如，“办法”表示“可购买、转让小贷公司的信贷资产”。而近些年，小贷公司通过银行、信托、地方金交所打包信贷资产融资的动作已多次被监管层叫停。
所以，广州的这家再贷款公司未来如何政策“破冰”也值得业内关注。
从短期市场需求来看，同业拆借的需求量可能是最大的。”
昆明一位小贷公司负责人对记者说，同业拆借可以解决银行贷款到期时的流动性问题。直接放款受制于再贷款公司的资金实力，利率也肯定不低。”
预测
未来融资渠道或多元化
虽然“规范改制为村镇银行”一度被普遍认为是解决小贷公司融资困境的根本手段。但由于政策层面上存在诸多顾虑，至今也未有成功案例。
“如果现行政策不变，对于绝大多数小贷公司来讲，转制为村镇银行并不是最佳出路，或者说不会有哪家愿意主动转制的。”上述昆明小贷人士表示。
目前，小贷公司都在积极探索具备可操作性的融资方式。
6月10日，美国证券交易委员会（SEC）信息显示，吴江鲈乡农村小额贷款股份有限公司于当日递交首次公开招股书，拟在纳斯达克以反向并购（买壳）形式上市，这是首家寻求上市的国内小额贷款公司。
另外，越来越多小贷公司联姻P2P，为民间借贷充当渠道代理商角色。如在由国开行江苏分行、国有企业金农公司发起成立的网络借贷平台开鑫贷，已有40余家小贷公司成为其担保方，为资金提供借贷的企业目标，并对融资方进行风险审核。
视点
不一定成为未来小贷融资主流
“小额再贷款公司有望在一定程度上缓解当地小贷公司的融资瓶颈，但这种模式也并非一定成为未来小贷融资方式的主流。”上述人士表示。
比如，“如果通过小贷股东控制的实业向银行融资，再投向小贷。这种方式的融资成本无疑更具吸引力。”“一家小贷再贷款公司的成立，是需要当地有实力的大企业的积极响应，而不是每个地方都会有这样的大企业。”又如，“这种生意最终被验证赚钱效应一般，谁又会有兴趣？一种盈利模式为什么会去服务另一种更赚钱的模式？”
所以，“由于地方的政策以及每家小贷公司的背景情况不同，未来小贷公司融资渠道方式实现多元化的概率较大。”
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